基本面分析

本文编辑：金祥国际 发布时间：2024-08-07 15:02:00

(一)如何从黄金市场获利？

作为一个精明的投资者，要从黄金交易中获利、降低买卖的风险，事前对黄金价位走势作出正确的分析和判断是关键点。

投资黄金不像赌博，黄金价位的趋向是有迹可寻的，只要配合专业分析进行预测，投资者自然对行情有更确实的把握，从而准确地判断市场动向，获利的筹码也会增加。

预测价格的方法主要分为两种：基本分析和技术分析。

两者最大分别是，基本分析告诉我们宏观而客观的外在因素会怎样影响黄金价格，而技术分析则是针对行情，运用统计学，结集过往历史数据去进行图表数据分析。

若能把两种分析都融会贯通使用，要在投资市场上百战百胜，绝非难事。

所谓宏观而客观，是指从政治、经济各层面，分析黄金供需状况，以及个别市场的外在及内在因素等，去确定目前是否是入市良机，抑或应该卖空离场，还是采取其他策略。

 

(二)影响黄金价格的因素

（1）供需因素

黄金价格的变动，绝大部分受本身的供需关系所影响。任何足以影响黄金的供应和需求，都会造成金价的波动与起伏。

如果黄金供应量增加，金价便会受到影响而回落；相反，若黄金的供应减少，其价格则会回升。另一方面，市场需求与黄金价格是成正比的，市场对黄金的需求越大，黄金价格越高；黄金的供应与价格是成反比的，当黄金的供应量越多，价格便会越低，反之亦然。

生产量多寡是影响黄金供求平衡的其中原因。
如果黄金产量大幅增加，金价会受到影响而回落。但当出现天灾或人祸，金矿不能正常运作，产量有停止增加的情况，金价就会在需过于供的情况下升值了。

此外，采金技术革新和新矿场的发现，使得黄金的供应量增加，表现在价格上当然令金价下跌了。

自2007年起，中国已经超越南非，成为世界第一大产金国，这样看来，如果中国的工人罢工或者要求增加工资皆会影响全球的黄金供应。

其次，黄金的生产成本亦会影响其生产量，曾经发生因为黄金的生产成本提高，不少金矿停止生产，以致金价一度推高。

b.政府干预市场的行为也会导致价格变动。

多国政府或大型央行普遍持有庞大数额的黄金作为储备，以防关键时刻能收指定效用，如稳定货币、恢复市场稳定、支持某价位，减慢价格变动和扭转走势等。

世界黄金协会（WGC）表示，截至2012年5月，最新官方黄金储备排行前十位依次是美国、德国、国际货币基金组织（IMF）、意大利、法国、中国、瑞士、俄罗斯、日本和荷兰，排名保持不变。

其中，哈萨克斯坦、墨西哥、菲律宾、俄罗斯、塔吉克斯塔、土耳其及乌克兰增持黄金，捷克减持。

政府行为某程度上会影响黄金价位，大幅度的抛售及吸纳也会使金价波动。

当政府要套取外汇时，就会卖出黄金，市场黄金供应量随之增加，金价自然回落。有时政府也会在市场吸纳黄金，以增加黄金储备，使金价进一步攀升。

排名

国家

官方黄金储备（吨）

黄金储备占外汇储备总额之比率（%）

1

美国

8,133.50

75.9

2

德国

3,396.30

72.8

3

IMF

2,814.10

 

4

意大利

2,451.80

72.6

5

法国

2,435.40

72.6

6

中国

1,054.10

1.7

7

瑞士

1,040.10

17.5

8

俄罗斯

895.7

9.3

9

日本

765.2

3.2

10

荷兰

612.5

60.9

 
c.市场对黄金需求的程度也直接影响黄金的价格。

市场对黄金的需求主要有四种，分别来自饰金市场、工业和制造业、投资和保值的需求。

根据世界黄金协会公布的数据显示，全球黄金需求量从2001年开始至今一直持续上涨。虽然价格一路高攀，但黄金的需求却不跌反升，反映外界普遍对持有黄金具强大升值潜力的信心表现。

数据进一步显示欧洲及北美洲这些受美元贬值影响较大的国家，黄金储备会因而较多，黄金储备在其国际总储备中所占的比率也较高。若美国利率持续下跌令美元进一步贬值，相信会增加这些西方国家对黄金的需求。

过去，黄金只有货币和装饰两种功能，随着科技发达，不同的用金工业如电子、牙医和珠宝业等都需要它，如果这些行业在需求上发生变动，也会影响到黄金的价格。

谈到黄金的金饰需求，中国和印度可算是世界数一数二的黄金消费大国。

近年中国的经济起飞，人民逐渐享受到经济增长中的成果，因而累积不少财富。加上人民币的升值进一步加剧内地通胀压力，中国人民对黄金需求因而急剧上升。世界黄金协会表示，截至2012年第一季度，中国已经超越印度成为全球最大黄金消费国。这确切强化了市场对于中国将成为2012年世界黄金大国的预期。

另外，黄金象征喜庆，其需求也会随着季节转变而有所不同。

印度人习惯在每年两大节庆期间购买大量金饰，尤其每逢五月的「吠舍节」和十一月的「排灯节」，都是普遍的结婚旺季，带来黄金需求大增。

每年二、三月，世界各地的华人适逢春节过年，都会购买不少黄金饰品以作送礼之用，这时需求顿时上涨，各国年底的圣诞节也会带动各地的饰金需求飙升。

随着石油价格持续上涨，不少石油输出国，特别是中东，为了对既得利益进行坚实的维护和提升，大量购进黄金，大幅度促成黄金价格的上升。

再加上全球经济需求的增长，两者实际上是黄金价格持续高攀的本质因素。

尤其是新兴市场经济发展迅速，对大宗商品的需求增加，促进了大宗商品交易的发展，直接推动了资产价格的上涨。

 

短期基本分析因素

长期基本分析因素

 

 

 

需求

 

外汇汇率

代用金属价格

国家储备

政治事件和局势

利率水平

预期价格走向

收入水平

通胀率走势

电子及化工业情况

珠宝业情况

社会习惯

政府铸币用金需求

工业用金消费趋势

年龄分布

 

 

供应

 

 

产金国外汇需求

回收情况

劳工纠纷

中央银行沽售

 

 

储存成本

政府资助与政府政策

新采矿技术

预期生产成本和利润

新矿场开发

 

 
（2）美元走势

黄金价格与美元走势关系密切，美元与黄金是竞争性的投资工具。

美元走势强劲之时，投资美元比持黄金升值快，更可以保值，因此这时候的金价便会受到负面影响。

相反的，在美元处于弱势之时，由于投资者觉得投资美元不及黄金，则人人会买金而卖美元，使金价强劲。

美元是全球通行的货币，其次就是黄金，两种都是共通的货币；如遇上国际局势紧张、政局不明朗之时，人人都会预期金价上升，但也可能保留部分现金在手，最多人保留的国际货币就是美元。

如果人人买美元亦有可能卖出黄金套现，金价在局势乱时未必一定升，因为要看美元强弱。美元强就黄金弱，美元弱就黄金强。

黄金与美元是相对比较对立的，两种国际流通货币通常会以美元作为黄金的标价，从黄金近十年来的走势波动，便可得知金价不断上涨，其实是因为美元的价值不断下跌的缘故。

轰动全球经济的雷曼事件、欧债危机等让世人对包括美元在内的现钞失去信心，种种因素更造成黄金需求的增加，加上未来国际社会在全球经济日益衰退的情况下动荡的可能性不断增加，黄金势必发挥资金避难所的功能。

（3）政治局势

政局稳定性对黄金起着支配性的作用。

由于黄金具有公认的特质，容易折现成现金使用，既然它是世界共通货币，一旦遇到政治危机、局势紧张、地区性战争，人们便会放弃货币而持有黄金，造成金价上升。

不过也并不是每有战争都会提高金价。在1989至1992年间，全球出现过很多次政治动荡和零星战火，但金价不曾因此而上升。

例如1989年底的黎巴嫩挟持人质事件，美国出动军舰，世界局势变得紧张，但金价不升反跌，原因是当时人人持有美元，而舍弃黄金；投资人士要一并考虑美元走势等其他因素推测金价。

在例如，阿富汗战争、波斯湾战争、911恐怖攻击都曾经造成黄金价格大涨，由于这些战争或攻击行动都是突发性的，黄金价格可能一夕大涨，但如果战事预期太长，反而会有利空出尽的回跌可能，例如波斯湾战争之前，黄金大涨一波后趋稳，在开战之后，金价随即回落。

（4）经济环境

当西方主要国家的金融体系出现不稳定现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即告上升，而且，倘若一朝世界大战爆发，美元也会变废纸，黄金则可发挥资金避难所功能。

然而经济情况也构成黄金的价格波动因素。

经济繁荣，民间的消费与投资意愿会大增，国民购买黄金保值、装饰的能力增加，对金价构成一定的支持；相反，经济萧条，人们消费黄金饰品的兴趣减少，这也会促使金价下跌。

惟在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会打折扣，把黄金沽售，造成金价下跌。

（5）通货膨胀

一个国家的货币的购买力是基于物价指数而决定的。当物价稳定，其货币的购买力就越稳定；相反，通膨率越高，货币之购买力就越弱，这种货币就越缺乏吸引力。

如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，紧握现金也不致贬值，又有利息收入，投资人士当然以美元为主要投资目标；相反如果通胀剧烈，持有现金都无保障，收取利息也赶不上物价暴升，那时候还不如改买黄金保值，理论上，黄金的价格会随通货膨胀而上升。

其中以美国的通货膨胀率，最易左右金价的变动。至于其他国家，南美国家智利、乌拉圭，即使每年通胀逾百倍，对金价可能毫无影响。

从市场数据可见，市场上物价指数的上升幅度代表通货膨胀的严重程度。

而在国际上的商品市场，大宗商品交易往往让商品价格上涨，造成黄金价格受到追捧。

近几年金价大幅度上涨，都会伴随着国际大宗商品市场，以原油、铜等为首的能源、金属及部分农产品等商品价格的大幅呈现上扬。

（6）利率因素

黄金基本分析的最后因素，就是存款利率。如存款利息高，投资人士觉得存款收息好，对于无息收的黄金，便造成一种收益较少的讯息。

相反，利率低垂的情况，对金价较为有利。

利率偏低时，为免资金投闲置散，持有黄金仍是尚可的投资，但利率越高，利息收入就吸引投资大众，尤其是美国利息高涨的时候，全世界都会吸纳高息的美元，金价势必受挫。

（7）商品价格

黄金本属原物料之一，如整体原物料价格高涨，黄金价格也会同步上扬。

在各式各样的期货商品当中，石油有着指标性的地位，其价格变化对全球经济有显着的影响。石油价格和美元呈相反走势，因此当石油价格上涨或下跌时也会牵动黄金价格。

金价与石油价格带有正向连动的关系，石油危机时，油价和金价都攀上历史高峰；美元走强、石油价格下跌时，原物料价格趋于平稳，通货稳定，没有通膨疑虑时，黄金价格可能回软。

（8）其他贵金属价位水平

黄金和其他贵重金属的价格走向通常会有同步现象，例如黄金和白银价格的比率即常拿来作为黄金行情走势的指标：此外，当白金价格走强的时候，黄金价格也会比价上涨，反之亦然。

金属商品是制造业供应链中最重要的一环，可以视为是制造业景气的领先指针，贵重金属因为产量又此一般金属来得少，价格波动会更明显。

作为全球性的投资产品，黄金除了会被上述等因素影响外，亦会受到国际上种种不同的因素影响，只要投资者谨慎面对及分析，便能从黄金中得到更多的利润。

 

(三)基本分析限制

基本分析的关键，就是把黄金的供求曲线和供需变动的情况找出来。

有些基本分析者埋首在数据上评估每一项消息和数据对供需数量的影响，很少采用这种「定量」的数据方式，相反的，多数是用「定性」的方法，把各项数据和消息分作优势和劣势，来评估金价的走势。

基本分析非常重要，若付之阙如则无法了解市场现状、金市是否处于缩减或增长、市况是否过热、现时应否入市或离市等；这一切的基本因素，都是不可缺少的分析步骤。

不过黄金的基本分析有其一定的限制：

（1）无法掌握第一手资料

唯独掌握第一手的市场信息，才可对基本分析有详尽精确的判断，但事实是，投资者所获得的市场消息，往往滞后一段时间。报章杂志的报导，往往落后一、两天，因此投资者是倚靠消息做短线操作的，亏损的可能性极高。

即使数据来自国际网络或路透社，仍可能有消息落后的情况发生，也可能未经证实。即便发布，市场也多早已作出响应，投资者要抓紧交易良机，有一定的难度存在。

（2）缺乏准确的重要数据

由于部分产金国并不愿向国际公布产金数字及黄金储备量，确实资料难以获得，专家公布的数字只是估计，实际的误差一定会有一段距离。当这些国家要套取外汇时，其推出市场的黄金数量，可能为之惊人，令市场产生一股动荡。

（3）公开市场，难有精确数字

黄金的供应数字，只需将主要产金国每年产量相加，便可获得一个有效的数字。可是，需求方面的数字却甚难获得，因未涉及的范围很广，加上全球市场的变化和反应不一，实际上难以量化。

以制造业的需求来说，遇有企业大量搜刮金币，熔金用作工业生产时，往往会让需求出现重复计算情况。

（4）未能提供适当的入市时机

假如金价是在大牛市，任谁分析后都知道要买入，但在什么价位入市最好呢？

基本因素的分析只能告诉我们黄金价格的大趋势，并未提供我们短时间的波动状况，以及何时才是最恰当的入场时机。

（5）无法捕捉每一个价位的起跌浪

即使金价是大牛市，但价格始终是有升有跌，每一次升浪可能高达几百美元。

如果能掌握每一个浪的升跌高沽低价再买入，所获利润往往赚得更多。

基本分析无法捕捉一些细微的起跌状况。

基本分析根本不可以解答在已知的基本因素之下，何以市价仍然会起落地波动，有时波动幅度甚大，也不能帮助我们捕捉到这些波动趋势，所以说，基本分析本身是必须的，但却是不够的，这些不足要靠技术分析补救。